¿POLÍTICA MONETARIA ANTI INFLACIÓN?

¿POLÍTICA MONETARIA ANTI INFLACIÓN? 1. Es lo que llevamos oyendo desde hace un año. La supuesta estrategia monetaria “agresiva” del Banco Central Europeo y del conjunto de los bancos centrales occidentales, subiendo tipos de interés de forma inédita desde hace muchos años. El discurso sobre la agresividad de esta política monetaria aparentemente destinada a luchar contra la inflación. 2. El Banco Central Europeo, por razones de imagen y como consecuencia de su finalidad estatutaria, no tiene más remedio que trasladar su firme voluntad de hacer frente a la inflación. Sin embargo, es más que dudoso que sea ésta realmente la estrategia de nuestro banco central. Analicemos los hechos. 3. En primer lugar, parece claro que el estallido inflacionario tiene su origen en las propias actuaciones del Banco Central Europeo y de otros bancos centrales occidentales desde fines de 2019, a través de la expansión monetaria claramente registrada en el balance del BCE: 4. Los lectores de EKAI Center ya saben que el impacto inflacionario de esa expansión monetaria era perfectamente conocido por los bancos centrales, que fueron claramente advertidos de ello por BlackRock. 5. En segundo lugar, la reacción del Banco Central Europeo frente al estallido de la inflación fue extraordinariamente tardía. Como podemos ver con claridad en el gráfico siguiente, las medidas expansivas del BCE comenzaron casi inmediatamente a crear inflación, pero transcurrió un año desde el estallido de la inflación hasta las primeras medidas de subidas de tipos de interés: 6. La “agresiva” elevación de los tipos de interés ha ido muy por debajo de la inflación y, consecuentemente, los tipos de interés reales están siendo consistentemente negativos. 7. Finalmente, recordemos que la subida de tipos de interés es sólo uno de los dos instrumentos de lucha contra la inflación. El segundo es –o podría haber sido- la reducción del balance del banco central. Sin embargo, el BCE sólo en diciembre de 2022 comenzó a reducir su balance, y la reducción parece empezar a estabilizarse durante los últimos días. 8. En definitiva, todo parece reforzar la hipótesis inicial de EKAI Center. Nos encontramos, cuando menos, ante una clara tolerancia del BCE (y de los bancos centrales occidentales en general) con respecto al estallido inflacionario. Este texto es parte del proyecto de EKAI Center sobre “EL FUTURO DEL MODELO DE DESARROLLO EUROPEO”. Gracias por tu interés. Sigue con nosotros. PDF: