Газпром - меняем взгляд на позитивный

Мы считаем, что пик сокращения доходов Газпрома, связанного с падением экспорта в Европу, пройден. Консолидация ООО Сахалинская Энергия и смягчение налоговой нагрузки с 2025 г. нормализуют финансовое положение Газпрома и выведут его на положительный свободный денежный поток (FCFE) уже в 2025 г. Ожидаемое снижение процентных ставок с 2025 г. и дальнейшее увеличение экспортных поставок газа в Китай должны обеспечить рост прибыли компании. Мы также считаем, что акции Газпрома могут быть привлекательны в случае снижения геополитических рисков, так как остаются свободные мощности для увеличения поставок в Европу. Газпром торгуется с дисконтом 30% по мультипликатору P/E относительно среднего уровня в секторе и дисконтом 50% с учетом отмены надбавки НДПИ с 2025 г. Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Утверждения носят исключительно информационный характер и не могут расцениваться в качестве оферты или предложения о покупке, продаже, обмене ценных бумаг или иных финансовых инструментов. Часть приведенной информации может содержать предположения и заявления прогнозного характера относительно будущих событий. Указанные заявления являются не более чем выражением предварительных расчетов, и фактические события или результаты могут существенно отличаться от них. Все решения должны приниматься инвесторами самостоятельно на основе собственной финансовой ситуации и в конкретных инвестиционных целях и, при необходимости, после консультации с собственным финансовым консультантом или брокером.